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觀點：一月PMI大幅回升并且重返景氣區(qū)間，一改去年四季度以來的頹勢。經(jīng)濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經(jīng)拉開序幕。隨著政策不斷推進和落地，全年經(jīng)濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，指數(shù)重拾升勢下再次突破3300點后回落，整體延續(xù)上行趨勢。不過，整體兌現(xiàn)需求以及資金承接力度不濟下，市場或仍將保持高位震蕩。整體順勢而為下，注意市場的節(jié)奏。

隔夜海外美股全線上行，外圍市場整體表現(xiàn)尚可。滬深兩市開盤后快速走高，尤其是大盤股的帶領(lǐng)下，指數(shù)連續(xù)上行，并一度突破3300點整數(shù)關(guān)口。午后，指數(shù)小幅拉升后隨即迎來跳水，尤其是成長板塊的走低，使得兩市上漲個股家數(shù)驟減。全天看，指數(shù)3300點后回落，繼續(xù)保持整體的高位震蕩。盤面上，食品飲料、傳媒以及通信領(lǐng)漲，商貿(mào)零售、非銀金融、銀行以及社會服務等緊隨其后，而有色金屬、國防軍工領(lǐng)跌，機械設(shè)備、輕工制造以及電子等板塊走低。

全天市場呈現(xiàn)兩波明顯的行情，上午到下午開盤，基本都是拉升突破的架勢，而午后一個多小時，基本是跳水走低行情。為何會出現(xiàn)這兩種走勢，指數(shù)新的上行會戛然而止嗎？

全天市場一度拉升突破3300點整數(shù)關(guān)口，應該說或有兩大核心因素：一方面，房地產(chǎn)市場迎來提振。國家統(tǒng)計局公告顯示，1月份一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比轉(zhuǎn)漲，二三線城市環(huán)比降勢趨緩。雖然整體低迷，但大城市樓市銷售價格環(huán)比好轉(zhuǎn)，說明寬松貨幣政策之下終于見效，宏觀經(jīng)濟修復依然可期；另一方面，國企估值體系提振下大盤股的走強。官媒再次提出國企估值體系的建立，而當前近500家上市公司估值低于13倍，被普遍認為低估，進而短期或得到市場的聚焦和資金的關(guān)注。在大盤股的拉抬下，上證50以及滬深300等一度走強，指數(shù)也一度重返3300點。

不過午后風云突變，3300點附近整理后，兩市快速跳水，滬指不僅失守3300點，還快速走低翻綠，并跌破多條短期均線的支撐。此處的大幅跳水，情況或相對復雜：首先，指數(shù)處于階段性的兌現(xiàn)行情當中。尤其是1月金融數(shù)據(jù)出爐之后，元旦以來的預期基本得到驗證，疊加當前A股已經(jīng)不再絕對低估，資金承接力度也不濟，所以預期性的兌現(xiàn)行情逐步開啟，高位震蕩就是很好的佐證；其次，2月以來市場風格不定，雖然成長板塊整體占優(yōu)，但多方政策的提振下，價值風格時有表現(xiàn)，加之國企公司估值重估的提振，在近期成長股獲利的基礎(chǔ)上，資金對于價值股的配置或重新增加，不排除日內(nèi)的資金調(diào)倉。此外，從技術(shù)面也能看出，即便指數(shù)繼續(xù)上行創(chuàng)階段新高，那么MACD等指標也或呈現(xiàn)日內(nèi)的頂背馳，預示有回落的可能。

因此，當日指數(shù)大幅波動之下，實際上也體現(xiàn)出連續(xù)上行之后，指數(shù)面臨技術(shù)面的壓力以及基本面預期的改善，這種基調(diào)下，市場反復難免。不過，也不必過于恐慌，畢竟當前基本面向好趨勢未變，1月信貸開門紅后經(jīng)濟復蘇有望加速，而情緒整體高漲之際，市場系統(tǒng)性風險較低。不追高下，仍可逢低適當?shù)臀?，博弈當前結(jié)構(gòu)性行情。

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