記者劉慶華

深圳市博實結科技股份有限公司（以下簡稱“博實結”或“公司”）擬登陸創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)上市申請將于12月23日接受創(chuàng)業(yè)板上市委的審議。博實結主營物聯(lián)網智能化硬件產品，擬募集資金25.1億元。記者注意到，上市之前博實結就已現(xiàn)業(yè)績下滑，公司將其歸咎于疫情導致的汽車行業(yè)產銷下滑，然而這一說法與乘聯(lián)會公開數(shù)據相出入。此外，公司總資產不到10億元，凈資產約7億元，卻向資本市場獅子大開口募集資金25億元以上，不得不令人警惕。

毛利率逐年下滑

(相關資料圖)

博實結從事物聯(lián)網智能化硬件產品的研發(fā)設計、生產和銷售的高新技術企業(yè)，為物聯(lián)網眾多應用場景提供智能終端產品及配套解決方案。目前，公司產品主要應用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大領域。

從業(yè)績表現(xiàn)看，在2019年至2021年，博實結營收整體保持增長，但凈利潤波動卻頗為顯著。招股說明書顯示，在2019年至2021年，博實結博實結實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.87億元、10.53億元、13.36億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.77億元、1.16億元、1.94億元。其中，2020年歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑34.49%。而2022年1-9月則出現(xiàn)了營業(yè)和利潤雙降，實現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元，同比下滑5.74%，歸屬于母公司股東的凈利潤1.19億元，同比下滑23.58%。

對業(yè)績的波動，博實結認為主要是疫情的“鍋”。公司認為，2022年1-9月，受疫情影響，汽車產業(yè)鏈部分企業(yè)停工停產，汽車產銷量有所下滑，進而導致智能車載終端營業(yè)收入有所下降。受疫情及主要客戶青桔單車業(yè)務規(guī)范影響，智慧出行組件營業(yè)收入有所下滑。

然而，這一說法與乘聯(lián)會公布的行業(yè)數(shù)據有所出入。根據乘聯(lián)會的數(shù)據，乘用車方面，2022年1-9月產量1453萬輛，累計同比增長17.8%，累計銷售量1487.5萬輛，同比增14.1%；新能源車方面的增長則更為強勁，產銷幾乎都接近翻倍增長。顯然博實結的說法與之不符。

即便博實結的說法有一定道理，也并不能完全讓人理解利潤下降幅遠超收入下降幅度的原因。事實上，博實結的凈利潤大幅下滑還源于公司毛利率下滑的影響。報告期內，博實結的主營業(yè)務毛利率分別為35.54%、29.83%、25.64%以及21.32%，呈現(xiàn)出逐步下滑趨勢，對此公司的解釋則為業(yè)務結構變化所致，智能支付硬件及智慧出行組件業(yè)務銷售占比提高。因此有市場人士質疑，若公司保持現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展趨勢，未來毛利率繼續(xù)下降也是大勢所趨，未來還將大概率面臨業(yè)績的下滑。

募資金額數(shù)倍于凈資產

盡管需要資金求發(fā)展，但在IPO前的2020年、2021年，博實結均進行了較大比例的分紅。

2020年1月6日、2021年4月10日，博實結兩次召開股東會議審議通過《關于利潤分配的決議》，這兩次利潤分配均是向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利1億元（含稅），分別約占當年歸屬于母公司股東的凈利潤的86.4%、51.5%。其中2020年博實結凈利潤明顯下滑34%，博實結仍然不妨礙公司進行分紅。

而此次IPO，博實結擬募集資金25.1億元，分別用于物聯(lián)網智能終端產品升級擴建項目、物聯(lián)網產業(yè)基地建設項目、研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。分別擬使用資金4.88億元、15.73億元、3.2億元以及1.29億元。大手筆分紅后又擬募集資金補充流動資金，其合理令部分市場人士存疑？

更為值得關注的是，博實結此次向資本市場開口擬募集資金25.1億元，雖然與其它公司相比可能不算多，但金融投資報記者注意到，截止2021年末及2022年6月末，博實結總資產分別為9億元和9.8億元，凈資產分別為6.74億元和7.45億元。

這也意味著，博實結擬募集資金的總額已經相當于了其總資產的2.5倍、凈資產的3倍。其中，物聯(lián)網產業(yè)基地建設項目擬募集資金15.73億元也是2倍于公司的凈資產。這令投資者不禁想問：如果募集資金到位，一個成立于2009年經過13年發(fā)展、總資產不到10億的公司，是否有能力利用好這巨額的現(xiàn)金？

除此之外，物聯(lián)網產業(yè)基地是耗費募集資金最重要的項目，該項目總資額為15.73萬元，全部由募集資金支出，然而從項目的明細中可以看出，建設該項目，所需要的建筑工程費約為7.62億元，從字面意思可以理解為蓋樓建場地，需要花去該項目資金的一半。有投資者指出，倘若該項目建成后推進不力或不盈利，但對于公司來說，仍然有賬面價值7.6億元的場地和廠房可以收獲。這筆固定資產，已經相當于公司經營這么多年的凈資金成果了。

關鍵詞： 募集資金 營業(yè)收入